Forex Reserves $729 Billion: RBI ने रुपया कैसे बचाया?

लेखक: आकाश दीप | युगबोध

एक गिरावट, एक संकट, और फिर एक ऐतिहासिक वापसी — छह महीनों की पूरी कहानी

फरवरी 2026 का आखिरी हफ्ता। भारत के foreign exchange reserves एक ऐतिहासिक ऊंचाई $728.5 अरब — को छू चुके थे। सब कुछ ठीक लग रहा था। लेकिन अगले ही महीने से एक ऐसा संकट शुरू हुआ जिसने RBI को अपनी सबसे बड़ी परीक्षा में डाल दिया West Asia में युद्ध, crude oil की कीमतों में उछाल, और रुपये पर लगातार बढ़ता दबाव।

जून 2026 आते-आते, हालात इतने बिगड़ चुके थे कि reserves गिरकर सिर्फ $666.9 अरब रह गए थे, और रुपया अपने सर्वकालिक निम्नतम स्तर 96.96 प्रति डॉलर से सिर्फ एक फीसदी दूर था। लेकिन ठीक इसी मोड़ पर, RBI ने एक पुराना, आज़माया हुआ हथियार निकाला और सिर्फ ढाई महीनों में, भारत ने न सिर्फ अपने नुकसान की भरपाई की, बल्कि reserves को $729.33 अरब के एक नए ऐतिहासिक रिकॉर्ड तक पहुंचा दिया।

यह कहानी है संकट से रिकवरी तक की RBI ने वास्तव में क्या किया, कैसे किया, और यह भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए क्या मायने रखता है। आज पूरी जानकारी, एक ही जगह।

Forex Reserves $729 Billion — एक नज़र में

Key Facts	विवरण
नया रिकॉर्ड	$729.33 अरब — 21 अगस्त 2026 को समाप्त हफ्ते तक
एक हफ्ते में वृद्धि	$12.4 अरब — एक सप्ताह में यह असामान्य रूप से बड़ी उछाल
पिछला रिकॉर्ड	$728.5 अरब (फरवरी 2026)
सबसे निचला स्तर (2026 में)	$666.9 अरब (26 जून 2026 को समाप्त हफ्ता)
Rupee Terms में कुल Reserves	लगभग ₹69.81 लाख करोड़
Import Cover	देश के 11 महीने से ज़्यादा के goods imports को cover करने लायक
External Debt के मुकाबले	मार्च 2026 तक बकाया कुल external debt का लगभग 94%

Forex Reserves आखिर होते क्या हैं — पहले basics समझिए

Foreign Exchange Reserves — किसी देश के केंद्रीय बैंक (यहां RBI) के पास मौजूद विदेशी मुद्रा और अन्य विदेशी संपत्तियों का भंडार। यह एक तरह का "राष्ट्रीय बचत खाता" है, जो आर्थिक संकट के समय देश की सुरक्षा-कवच (safety cushion) का काम करता है।

Forex Reserves के मुख्य घटक	विवरण
Foreign Currency Assets (FCA)	सबसे बड़ा हिस्सा — मुख्यतः US Dollar, साथ ही Euro, Pound, Yen जैसी अन्य मुद्राओं में रखी गई संपत्तियां
Gold Reserves	RBI के पास रखा सोना
Special Drawing Rights (SDRs)	IMF द्वारा जारी एक अंतरराष्ट्रीय reserve asset
Reserve Tranche Position	IMF में भारत की सदस्यता से जुड़ा हिस्सा

🔴 गिरावट क्यों आई — मार्च से जून 2026 का संकट काल

इस पूरी कहानी को समझने के लिए पहले यह जानना ज़रूरी है कि reserves गिरे क्यों — और यह एक साथ आए कई झटकों (perfect storm) का नतीजा था।

कारण	विवरण
West Asia युद्ध	Middle East में तनाव बढ़ने से global crude oil की कीमतें आसमान छूने लगीं — Brent crude कीमतों में हाल के महीनों में 20% से ज़्यादा की तेज़ी आई
भारत की Oil Import निर्भरता	2025-26 में भारत की crude oil import पर निर्भरता एक रिकॉर्ड 88.7% तक पहुंच गई — जब तेल महंगा होता है, भारत को उसे खरीदने के लिए कहीं ज़्यादा dollars चाहिए होते हैं
FPI Outflows	विदेशी निवेशकों की लगातार निकासी (जैसा हमने अपने पिछले article में विस्तार से देखा) ने dollar demand को और बढ़ाया
RBI का Dollar-Selling Intervention	रुपये को पूरी तरह गिरने से बचाने के लिए, RBI को अपने ही reserves से dollars बेचने पड़े — यानी जो पैसा बचाकर रखा गया था, उसे बचाव में खर्च करना पड़ा

इसका नतीजा — रुपया मई 2026 में 96.64 प्रति डॉलर तक पहुंच गया, और 20 मई को इंट्राडे में 96.96 प्रति डॉलर के सर्वकालिक निम्नतम स्तर को छू गया। 29 मई तक forex reserves गिरकर $682.3 अरब रह गए थे — फरवरी के रिकॉर्ड से करीब $46 अरब कम।

🔴 RBI का Master-Stroke — FCNR(B) Special Deposit Scheme

जब स्थिति गंभीर होने लगी, तो RBI Governor Sanjay Malhotra ने 5 जून 2026 को एक बड़ी घोषणा की जिसे 8 जून को एक आधिकारिक circular (RBI/2026-27/99) के ज़रिए लागू किया गया। यह एक ऐसा tool था जो भारत ने पहले भी एक बार, बड़ी सफलता के साथ इस्तेमाल किया था।

FCNR(B) Deposit Scheme क्या है सरल भाषा में समझिए

FCNR(B) यानी Foreign Currency Non-Resident (Bank) deposits यह एक ऐसी term deposit होती है जो NRIs (Non-Resident Indians) भारतीय बैंकों में विदेशी मुद्रा (मुख्यतः US Dollar) में रखते हैं। इसकी सबसे बड़ी खासियत यह है कि इसमें कोई rupee conversion नहीं होता आप डॉलर जमा करते हैं, डॉलर में ही ब्याज कमाते हैं, और मैच्योरिटी पर डॉलर में ही वापस पाते हैं। इसलिए जमाकर्ता (depositor) को currency exchange rate का कोई जोखिम नहीं उठाना पड़ता।

FCNR(B) 2026 Scheme — पूरी Details	विवरण
Window Open	8 जून 2026 से 30 सितंबर 2026 तक (मूल रूप से तय)
Interest Rate	5.5% से 7% प्रति वर्ष (कुछ बैंकों जैसे HDFC और Yes Bank ने 7.1% तक की पेशकश की)
Tenure	3 से 5 साल, न्यूनतम lock-in 1 साल
Tax Status	योग्य NRIs/OCIs के लिए ब्याज पर पूरी तरह tax-free
Comparison — US Treasuries	5-साल की US Treasuries पर करीब 4.3% yield मिलता है — FCNR(B) का ऑफर लगभग 3 प्रतिशत अंक ज़्यादा (premium) था

🔴 असली Innovation — RBI ने Hedging Cost खुद उठाई

यह वह हिस्सा है जो इस योजना को वाकई खास बनाता है, और जिसे समझना ज़रूरी है। सामान्य हालात में, जब कोई भारतीय बैंक किसी NRI से dollar deposit लेता है और उसे भारत में इस्तेमाल करता है, तो उसे अपने currency exposure को hedge (सुरक्षित) करना पड़ता है यानी भविष्य में rupee-dollar exchange rate में उतार-चढ़ाव से बचने के लिए एक अलग वित्तीय व्यवस्था करनी पड़ती है। इस hedging की लागत आमतौर पर 2% से 3% सालाना होती है, जो सीधे उस ब्याज दर को सीमित कर देती है जो बैंक जमाकर्ता को दे सकता है।

RBI ने इस पूरी समस्या को एक झटके में हल कर दिया RBI ने घोषणा की कि वह 8 जून से 30 सितंबर 2026 के बीच जुटाई गई नई FCNR(B) deposits के लिए यह पूरी hedging cost खुद वहन करेगा। बैंक अपने dollar exposure को RBI के साथ "at par" (बराबर दर पर) swap कर सकते थे, जिससे उनका forex risk शून्य हो गया। hedging cost हटने से, बैंक NRIs को कहीं ज़्यादा आकर्षक ब्याज दरें दे पाए।

🔴 नतीजा — $127 अरब का ऐतिहासिक Collection, अनुमान से कहीं आगे

इस योजना का असर अनुमान से कई गुना बड़ा निकला।

Timeline / आंकड़ा	विवरण
शुरुआती अनुमान (Economists/Bankers)	$30-60 अरब — 2013 की scheme ($34 अरब) से तुलना करते हुए
RBI का आधिकारिक प्रोजेक्शन	$80 अरब
14 जुलाई तक स्थिति	रुपया 96 के पार गिरा, अपने all-time low (96.96) से 1% से भी कम दूर — दबाव लगातार बढ़ रहा था
मध्य अगस्त तक	Facility पहले ही $52.3 अरब FCNR(B) deposits पार कर चुकी थी
अंतिम दो हफ्तों में उछाल	बाकी बचे $75 अरब सिर्फ आखिरी दो हफ्तों में आए — जैसे-जैसे योजना की सफलता की खबर फैली, एक "snowball effect" (बर्फ के गोले जैसा बढ़ता प्रभाव) शुरू हो गया
अंतिम कुल — FCNR(B) Deposits	$127.23 अरब
अतिरिक्त Foreign Currency Borrowings	$9.15 अरब (external commercial borrowings सहित)
कुल मिलाकर	$136.38 अरब — RBI के अपने $80 अरब के अनुमान से भी कहीं ज़्यादा
Scheme कब बंद हुई	मूल रूप से 30 सितंबर तक चलनी थी, लेकिन response इतना ज़्यादा था कि इसे 31 अगस्त — एक महीना पहले ही — बंद कर दिया गया

2013 बनाम 2026 — यह इतना बड़ा क्यों निकला

2013 में, जब US Federal Reserve के "taper tantrum" के दौरान emerging market currencies में भारी गिरावट आई थी, तब भारत ने एक similar FCNR(B) scheme चलाई थी, जिसने $26 से $34 अरब जुटाए थे। इस बार का collection उससे करीब चार गुना ज़्यादा था।

इसकी एक बड़ी वजह है भारतीय diaspora का आकार खुद कई गुना बढ़ चुका है। आज दुनिया भर में 35 से 37 मिलियन भारतीय diaspora मौजूद है US, UK, Singapore, Hong Kong, West Asia, और अन्य देशों में फैला हुआ। एक बड़ा diaspora, बेहतर ब्याज दरें, और zero currency-risk इन तीनों का संयोजन (combination) ही इस असाधारण सफलता की वजह बना।

एक ज़रूरी सवाल — क्या यह "मुफ्त का पैसा" है?

एक ईमानदार विश्लेषण के लिए यह समझना ज़रूरी है कि इस योजना की अपनी लागत और जोखिम भी है।

जोखिम/चुनौती	विवरण
"Carry Cost" — असली कीमत	Systematix Shares and Stocks के research head Dhananjay Sinha के अनुसार — RBI आमतौर पर इन dollars को ऐसे assets में लगाता है जिनका return, इस program के तहत जुटाई गई राशि पर होने वाले खर्च से काफी कम होता है। उनके अनुमान के अनुसार, देश के लिए यह "carry cost" सालाना लगभग $5.7 अरब हो सकती है।
RBI पर Swap Liability का जोखिम	सबसे बड़ा जोखिम खुद RBI पर है — अगर भविष्य में रुपया अचानक तेज़ी से गिरता है, तो $50-70 अरब की deposits पर RBI की swap liability काफी बड़ी हो सकती है, क्योंकि RBI ने ही currency risk अपने ऊपर लिया है
यह एक "उधार" है, स्थायी संपत्ति नहीं	यह ज़रूरी है समझना कि FCNR(B) deposits कोई gift या स्थायी पूंजी नहीं — यह एक 3-5 साल की fixed deposit है, जिसे अंततः ब्याज सहित वापस चुकाना होगा

Sinha की टिप्पणी इस पूरे मुद्दे को बेहद स्पष्टता से रेखांकित करती है "ongoing RBI swap scheme के तहत जुटाई गई राशि, महंगे debt-funded reserve mobilization पर निर्भर रहने की गंभीर सीमाओं को उजागर करती है।" यानी यह एक ज़रूरी, प्रभावी, लेकिन महंगा शॉर्ट-टर्म समाधान है कोई मुफ्त या स्थायी समाधान नहीं।

Q1 FY27 का "Contradiction" — जो असल में Contradiction नहीं है

एक दिलचस्प data-point भी सामने आया है, जिसे सही context में समझना ज़रूरी है RBI के अनुसार, April-June 2026 तिमाही में कुल NRI deposit inflows साल-दर-साल आधार पर 23.24% गिरकर $2.78 अरब रह गए (पिछले साल इसी तिमाही में $3.61 अरब था)।

यह पहली नज़र में विरोधाभासी (contradictory) लग सकता है अगर $127 अरब जुटाए गए, तो यह आंकड़ा गिरावट क्यों दिखा रहा है? इसका जवाब है यह एक timing gap है, कोई विरोधाभास नहीं। FCNR(B) scheme के तहत सबसे ज़्यादा inflows अगस्त महीने (Q2 FY27) में आए इसलिए April-June (Q1 FY27) के आंकड़ों में इसका बड़ा असर अभी नहीं दिखा। साथ ही, यह भी ग़ौर करने वाली बात है कि इसी दौरान NRE (Non-Resident External) deposits में fresh inflows काफी घट गए $141 मिलियन, जो पिछले साल के $1.99 अरब से बहुत कम था। यानी पैसा NRE से हटकर ज़्यादा आकर्षक FCNR(B) scheme की ओर shift हुआ, न कि पूरी तरह घटा।

आम आदमी के लिए इसका क्या मतलब है

पहलू	असर
Rupee Stability	बड़े reserves का मतलब है RBI के पास रुपये में अत्यधिक अस्थिरता (excessive volatility) को नियंत्रित करने की ज़्यादा ताकत — जिससे आयात होने वाली वस्तुओं (जैसे पेट्रोल, इलेक्ट्रॉनिक्स) की कीमतों में अचानक उछाल का खतरा कम होता है
Import Bills पर असर	एक मज़बूत, स्थिर रुपया आयातित वस्तुओं — खासकर crude oil — को अपेक्षाकृत सस्ता रखने में मदद करता है, जिसका सीधा असर पेट्रोल-डीज़ल की कीमतों पर पड़ता है
NRI Investors के लिए	जिन NRIs ने इस scheme में निवेश किया, उन्हें tax-free, zero-currency-risk के साथ एक असाधारण रूप से आकर्षक return मिला — एक win-win situation, कम-से-कम depositor के नज़रिए से
Economic Confidence	बड़े forex reserves अंतरराष्ट्रीय rating agencies और निवेशकों को यह भरोसा देते हैं कि भारत बाहरी झटकों (external shocks) को झेलने में सक्षम है — जो आगे चलकर और ज़्यादा निवेश आकर्षित करने में मदद करता है

निष्कर्ष — एक स्मार्ट, लेकिन अस्थायी समाधान

भारत के forex reserves की यह कहानी फरवरी के $728.5 अरब के रिकॉर्ड से जून के $666.9 अरब तक की गिरावट, और फिर अगस्त के $729.33 अरब के नए रिकॉर्ड तक की वापसी भारतीय अर्थव्यवस्था की resilience (सहनशीलता) और RBI की त्वरित, प्रभावी नीतिगत प्रतिक्रिया (policy response) दोनों को दर्शाती है।

FCNR(B) scheme जिसमें RBI ने खुद hedging cost उठाकर एक शानदार incentive तैयार किया एक बेहतरीन उदाहरण है कि कैसे एक अच्छी तरह डिज़ाइन की गई नीति, भारत के विशाल वैश्विक diaspora की ताकत का इस्तेमाल करके, कुछ ही हफ्तों में एक बड़े आर्थिक दबाव को टाल सकती है। $127 अरब का collection मूल $80 अरब के अनुमान से भी कहीं ज़्यादा इस योजना की असाधारण सफलता का प्रमाण है।

लेकिन एक ईमानदार आकलन के लिए यह भी याद रखना ज़रूरी है कि यह कोई जादुई, मुफ्त समाधान नहीं था इसकी अपनी वास्तविक लागत (लगभग $5.7 अरब सालाना carry cost) और भविष्य का जोखिम (अगर रुपया अचानक और गिरे तो RBI की swap liability) दोनों मौजूद हैं। असली दीर्घकालिक (long-term) समाधान जैसा कई अर्थशास्त्री बताते हैं महंगे debt-funded reserve mobilization पर बार-बार निर्भर रहने के बजाय, भारत की energy import निर्भरता को कम करना और export-competitiveness को मज़बूत करना है।

आप क्या सोचते हैं क्या RBI का यह कदम भारत के लिए एक smart short-term फिक्स था, या इससे भविष्य के लिए कोई नया जोखिम पैदा हुआ है? नीचे टिप्पणी में ज़रूर बताएं।

📌 यह भी पढ़ें:

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स्रोत / Sources:

1. TradingView News — "India Forex Reserves Rise to Record", August 2026
2. ThePrint — "India's forex reserves hit all-time high of $729.3 billion after RBI's steps to attract capital"
3. Edunovations Current Affairs — "India Forex Reserves 729.3 Billion: RBI Data, Components And Exam Facts"
4. The Pamphlet — "India's forex reserves climb to a historic $729.3 billion"
5. Finnovate — "FCNR(B) Deposits Scheme 2026: Is the RBI's NRI Scheme Worth It?", June 16, 2026
6. Zolve — "RBI FCNR (B) Dollar Deposits: Should NRIs Invest in 2026?", July 8, 2026
7. CryptoBriefing — "India secures record $127B in foreign-currency inflows from diaspora"
8. Briefs.co — "India Raises $127B via Diaspora Dollar Deposits"
9. Startup Fortune — "NRI Deposits Help India Raise $73 Billion in 11 Weeks as Rupee Slides"
10. NRI Affairs — "India has raised $10 billion from NRIs in weeks. The RBI wants $60 billion more.", July 14, 2026
11. NRI Affairs — "NRI Deposit Inflows Drop Significant 23% in Q1 FY27, RBI Data Reveals"
12. Business Standard — "RBI's likely intervention in forex market helps rupee to avoid a new low"